来源：雪球App，作者： 大出行下半场，（https://xueqiu.com/1044078131/137643181）

滴滴出行是全球领先的移动出行平台;为5.5亿用户提供出租车、快车、专车、豪华车、顺风车、公交、小巴、 代驾、企业级、共享单车、外卖等全面的出行和运输服务,日订单已达3000万。滴滴平台为超过2100万车主及 司机提供灵活赚取收入的机会。滴滴出行致力于同城市、出租车行业及社群协作互补,通过智慧交通创新解决全 球交通、环保和就业挑战。滴滴正同越来越多的汽车产业链企业建立合作联盟,携手打造汽车运营服务平台。

◆ 发展CVC的原因

滴滴发展CVC的动机主要有以下几个方面: 宏观因素:出行市场蓝海广阔,行业竞争倒逼企业快速扩大规模占领市场。

战略布局:未上市公司纷纷设立投资部主要是为了加快自身企业战略布局和发展,滴滴本身拥有充裕自有资金和丰富的融资资金,可以用于战略布局。中国的出行市场相较于美国,需求更为旺盛,供给略显不足。

财务回报:滴滴目前正在成立自己的产业基金,产业基金在战略投资和财务回报中求取平衡,但整体侧重财务回报。

募集优势:滴滴作为出行领域的标杆企业,业务赋能显著,投融资历史丰富,发展前景广阔,对投资人具有极大的吸引力。

◆ 投资概况

滴滴投融资为一个团队,目前有十几人。已有投资案例30多起。

投资逻辑:滴滴的投资主要分为两部分。一、自有资金布局战略投资。这样可规避财务限制,专注于滴滴的战略 需求,重在产业链铺设和细分行业布局,以扩大滴滴的影响范围和市场规模。二、产业基金(正在募集),滴滴 作为GP计划出资20%,其他投资方为LP,投资偏纯财务,追求好的财务回报,但也会基于滴滴产业平台开展 战略投资。这种方式组织灵活,有利于资源的高效整合和利益各方的利益协调,在获得财务回报的同时往往也会 沉淀出战略价值。

投资标的来源:主要依托滴滴在行业内的地位分为两部分。一部分是基于滴滴现有业务规划,去主动搜寻细分行 业标的公司,并积极寻求合作机会。另一部分是业务发展产生的投资意向。另外,外部FA(Financial Advisor财务顾问)也会像滴滴推荐一些。

投资流程:

一、业务部门推荐,因为业务部有通过投资来达成业务目标的动机,所以他们会对各种相关投资机会做初步判断,项目上报投资部后,投资部会进一步判断该标的企业对公司的用户价值、商业价值,在确定投资价值后,根据标的企业估值、投资金额、条款设计投资方案并上报公司内部投委会及业务部门负责人。整个流程耗时短且高效。

二、投资部主动搜寻,确定投资目标之后上报投委会。

战略布局重点:针对中国出行市场需求庞大,供给不足,一线城市私家车主专职司机数量少,潜在司机没有车的情况。滴滴在战略方面计划深入供给端解决现有车辆供给不足以及平台潜在司机的用车匹配问题。从而进一步完善用车平台供给与需求的匹配。此外针对网约司机的培训、服务意识的灌输也需要滴滴进一步完善。

具体来说,在供给侧,滴滴将自行买车并且围绕汽车生命周期展开一系列战略安排;在交易平台侧,滴滴目前规 模已经很大,更多的是补充一些功能;在支付平台,滴滴面对一个很大的市场。还会有很多投资机会。总之,滴 滴的战略宗旨就是要给滴滴平台的司机提供足够的订单从而确保司机有体面的工资,而足够的订单也可以保证滴 滴的用户体验。此外,通过战略投资降低司机每公里出行的成本。比如滴滴自行买车、提供加油打折服务等车 服,用投资作为支点撬动新的领域,相对滴滴自行进入是比较快捷高效的方式。

已投项目概况:投资企业范围广泛,投资金额从几百万到上百亿不等。通过一系列的CVC操作,滴滴出行业务已经延伸到出租车、专车、快车、顺风车、公交、代驾、试驾、租车, 企业用车及共享单车领域。

其中,较为代表性的投资案例有:滴滴投资考拉班车,收购完成后滴滴巴士负责该标 的的运营(2015年)。滴滴创始人程维个人持股实时公交APP「车来了」,该产品可以检测公交到站的时间以 及公交路况等信息。2016年下半年和2017年上半年滴滴投资共享单车ofo,在ofo的B轮、C轮、D轮融资阶段 连续加注,截至2018年12月,滴滴共投入3.7亿美元,目前是ofo 第一大机构股东。

2018年08月06日,滴滴10亿美元战略投资小桔车,之前滴滴还投资了DeepMap、深圳小桔熊科技有限公司、 Taxify、赢时通汽车、人人车、Grab、Careem等。

投后管理:由于滴滴的投资价值诉求较为多元。在投后管理上,实行谁投资谁管理的原则。业务部推荐的投资标的,会在确定投资的时候设立业务目标与期限。定期考核。投融资部则主要负责一些管控问题。

投资亮点:滴滴以投资为支点撬动新领域战略布局,组织形式灵活,投资周期较短,依托自身产业平台高效整合各类资源,追求多元的价值诉求,从而满足各方利益,形成共赢。

◆ 与Uber的对比分析

滴滴与Uber同为以网约车起家的公司。2014年Uber宣布进入中国大陆市场,成为滴滴的竞争者。2016年8月1 日,滴滴出行与Uber全球达成战略协议,双方相互持股,成为对方的少数股权股东。对比这两家公司,可以看 出从行业与战略角度是有一定差异的。

Uber创立于2009年。在成长过程中收到了谷歌风投的巨额投资,加快了公司的发展速度。但在其后的行业战略 布局中,Uber以地图业务和自动驾驶为主要战略发展方向。收购相关公司进行地图方向的业务拓展,与其投资 方Google形成竞争关系。

滴滴在经历了飞速的成长,资金充足后,投资方向更倾向于汽车产业链的铺设,增加其市场规模。从曾经单一的 打车,到现在出租车、快车、专车、顺风车、公交、小巴、代驾、企业级、共享单车全部出行运输方式包含在 内,管理人们的全部出行方式,是很重要的一个提升。并且,滴滴认识到现在整体市场需求旺盛、供给不足,所 以围绕汽车生命周期与司机进行相应战略投资,以达到完善市场需求的目的。另一方面,也针对技术安全、技术 发展进行投资。

综上可以看出,滴滴与Uber虽同为网约车软件,但在其后战略发展与行业预测方面却不尽相同。Uber更注重其自身独立性,滴滴则以全面性部署为主。

◆ 产业基金模式分析

滴滴公司对于产业基金的风险投资有明晰的规则,其作为GP出资20%,其他投资方为LP,实行谁投资谁管理 的原则。这种资金配置原则和投后管理的模式,实际上可以看成滴滴出行在支持价值创新和重塑外部生态的特定设定。

本文转载自创业邦与清华五道口金融学院发布的《2018中国cvc行业发展报告》，全文下载地址为：

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